營收大增44%，貝康醫療 (2170.HK) 邁向全球智造之路

蘇州2025年3月31日--喺生育利好政策頻傳之際，專注生育健康全產業鏈嘅輔助生殖IVD第一股貝康醫療發布2024年度成績單，表現搶眼。公司全年收入近3億元人民幣，按年激增44%，標誌其國際化全產業鏈戰略部署初見成效，有望成長為全球輔助生育領域最具創新力企業。面對生仔難、養育貴等問題，國內輔助生殖服務全面納入醫保體系，育兒補貼政策亦加速落地。與此同時，美國白宮簽署行政令強化生育醫療保障，明確要求商業保險必須覆蓋體外受精（IVF）治療項目，生育福利政策覆蓋面持續擴大。營收飆升44%，構建生殖領域全產業鏈閉環喺宏觀政策持續支持生育嘅背景下，輔助生殖產業迎來戰略機遇期。貝康醫療憑藉遺傳檢測、胚胎培養、男科診斷及冷凍存儲等核心環節嘅先發優勢，已形成覆蓋輔助生殖全產業鏈嘅技術閉環，成為國內少數具備產業化建設能力嘅標杆企業。2024年財報數據顯示，公司營收規模達2.99億元，按年增44%；毛利1.36億元增49%，毛利率提升1.62個百分點至45.54%。核心業務板塊呈現差異化增長動能，盈利能力持續優化。貝康醫療業績增長趨勢圖遺傳實驗室：PGT技術矩陣築牢護城河全年收入1.6億元增6%，PGT技術保持15%增長，ECS項目增速達56%。DA5000高通量測序儀獲批上市，標誌「十四五」重點研發專項轉化再添里程碑。自主研發PGT-A試劑盒持有國內首個創新醫療器械三類證；PGT-M試劑盒完成臨床註冊即將填補單基因病檢測國產空白；PGT-SR試劑盒進入臨床衝刺階段，預計2025年完成「PGT-A+M+SR」全產品線註冊閉環。胚胎實驗室：國產替代加速滲透高端市場全年收入約1.26億元暴增161%。旗艦產品GERIⓇ全時差培養箱憑藉全球獨有可加濕時差成像系統實現爆發式增長，中國市場收入飆升6倍，全年裝機量達42台。預計2025年上半年國產化註冊證落地後生產成本可降30%以上，配合Gems胚胎培養液全品系國產化突破，公司瞄準10億元終端市場空間（數據來源：Frost&Sullivan）。男科及冷凍存儲實驗室：AI技術重塑行業標準BKA210智能精子分析儀顛覆傳統檢測模式，通過AI活體精子動態分析技術實現3分鐘全項評估，成為國內首個獲註冊證並實現AI實時分析嘅精子分析儀。BSG800超低溫存儲儀於廣東省生殖醫院智能精子庫實現樣本存儲零差錯突破。公司聯合18家頂尖機構組建AI精子檢測多中心研究聯盟，構建從檢測到生育力保存嘅全鏈條解決方案。公司最新全產業鏈管線圖從「中國製造」邁向「全球智造」貝康醫療嘅突破不僅體現於國內市場領先地位，更通過全球化佈局與技術創新成為生殖領域跨國智造典範。全球供應鏈佈局：APEC市場成增長新引擎2024年泰國生產基地投產，實現GERI培養箱與Gelida47智能液氮罐本地化量產，輻射東南亞及南美新興市場。與新加坡RheaLabs戰略合作推出智慧化IVF診所解決方案，依托蘇州、墨爾本、泰國三大製造基地構建跨時區供應網絡。目前海外銷售網絡覆蓋30國逾千家醫療機構，歐美亞太三大區域銷售分別增27%、19%、5%。通過對接「一帶一路」與泰國「東部經濟走廊」計劃，2024年海外營收佔比升至35%，全球化戰略進入「技術出海-本地運營-區域輻射」良性循環。AI賦能生殖醫療：全場景智能化升級GERI全時差培養箱搭載嘅EEVA胚胎評估系統作為全球首個獲FDA認證AI工具，基於超10萬例胚胎動態建模數據，通過時差成像與深度學習算法將優質胚胎篩選效率提升40%。未來將整合GeneaBiomedx全球IVF診所多模態數據，構建覆蓋胚胎發育、精子活性、卵子質量嘅AI分析矩陣，推出AI智能胚胎移植方案生成系統，邁向全球首個「AI+生殖」平台型企業目標。公司全球化佈局情況估值潛力待釋放當前資本市場對公司價值認知存在顯著預期差。Wind數據顯示，截至3月28日收市，公司市銷率（TTM）僅3.66倍，處於上市以來估值中下區間，與其行業地位及技術護城河形成反差。隨著輔助生殖納入醫保等政策催化，以及多款創新成果商業化加速，這家已完成全球30國市場佈局嘅企業，既具承接IVF滲透率提升紅利嘅彈性，更顯技術出海改寫全球產業格局嘅潛能，或將成為中國智造突破國際醫療高端市場嘅典範案例。公司PS(TTM)趨勢圖（截至2025年3月28日收盤）