法人分析：台積電下半年增長放緩至5.7%，關稅戰影響半導體景氣循環

台積電（2330）近期維持2025年美元營收年增近25%的展望不變，但法人分析指出，台積電下半年業績預計僅較上半年成長5.7%，這是近五年來首次出現下半年旺季較上半年增幅不到一成的情況，較往年同期增長率腰斬，顯示關稅戰正在干擾半導體產業的傳統景氣循環節奏。對於2025年營收展望及下半年成長放緩的分析，台積電官方回應表示，有關公司業績展望，請依4月法說會說明內容為準。法人表示，台積電罕見出現下半年業績僅比上半年成長一成以內的情況，若要改變這一趨勢，只能期待公司在下半年法說會上調升2025年的展望。根據法人計算，台積電2024年美元營收為900.83億美元，若按照公司預期的年增近25%推算，2025年營收將突破千億美元大關，達約1,126億美元。今年首季合併營收已達255.3億美元，預估第二季可達284億至292億美元，創單季新高。據此推算，上半年美元營收高標約為547.3億美元，而在全年成長約25%的前提下，下半年美元營收約為578.7億美元，較上半年僅成長5.7%。回顧過去數年，台積電2024年下半年較上半年成長26.9%，2023年為12.2%，2022年為12.4%，2021年為16.8%，均維持雙位數增長。法人認為，今年下半年增幅大幅縮減，可能是關稅不確定因素干擾了半導體景氣循環，或因上半年美元營收基期已創新高所致。法人進一步分析，雖然智慧手機等消費電子產品因AI功能強化使矽含量大增，但今年下半年動能不如往年，可能暗示下半年消費電子旺季需求不如預期。台積電在4月中旬法說會上也坦言，目前談論下半年仍為時過早，關稅的不確定性與風險仍然存在，預期未來幾個月情況會更加明朗。